ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться

МАШИНА ВРЕМЕНИ ДЛЯ РЫНКА АКЦИЙКакую доходность ожидать и что делать с кризисами и падениями

Давайте представим, что мы с вами собрались небольшой компанией в середине 1970-х в США и решили обсудить инвестиции на следующие несколько десятилетий. Тем более, только что вышла статья о том, как некий Джон Богл собирается создать какой-то индексный фонд и просто отслеживать рынок без особых усилий. Интересно, как это сработает?

Хорошо, что организатор нашей встречи может путешествовать во времени. И вот он переместился из 1975-го в 2020 год, чтобы вернутся и рассказать нам, что произошло. Вот его рассказ.

«Как вы конечно знаете, в 1971 году Никсон отказался от золотого стандарта, и в результате быстро растет инфляция. Это сочетается с застойной экономикой и приводит к тому, что кто-то вводит новый термин: «Стагфляция». Все дойдет до того, что высокая инфляция негативно скажется на рынке акций и в 1979 году «Business Week» выйдет с заголовком на первой странице: «The death of equities» (Смерть акций). К началу 1980-х годов ставки по ипотечным кредитам превысят 15%.

Но затем, примерно в 1982 году, фондовый рынок оживет и начнет немного расти
- до осени 1987 года и «черного понедельника» – самого большого однодневного снижения рынка акций в истории США. Это приведет к довольно неприятной рецессии, которая продолжится и в 1990-х годах.

А еще Азиатский кризис, он разрушит финансовую систему России и сильно затормозит рост «Азиатских тигров»
- вы потеряете довольно много денег на инвестициях в развивающиеся рынки.

Но в это же время в 1990-х настанет технологический бум. Однако, как вы сможете увидеть позднее, это закончится для инвесторов шоком. Страшным шоком.

Но это будет не так страшно, как шок, который наступит совсем скоро и сможет сравниться с Перл-Харбором: Башни-близнецы, 11 сентября 2001 года. В свою очередь, это приведет к тому, что США втянутся в две очень дорогие войны
- Афганистан и Ирак
- которые в целом продолжаться и в 2020 году.

Крах технологических компаний, 9/11 и последующие войны сильно ослабят экономику. В ответ ФРС снизит процентные ставки слишком сильно, и кредит станет слишком доступным. О том, что сделала с этими возможностями финансовая индустрия напишут множество книг и снимут фильмы. Достаточно сказать, что это приведет к невероятному росту цен на жилье и еще более захватывающему обвалу этих цен. В свою очередь это выльется в худший крах фондового рынка со времен Великой Депрессии. Но на самом деле вы будете с нежной теплотой вспоминать следующее десятилетие.

В начале 2020 года в Китае начнется пандемия нового коронавируса, почти все страны мира введут карантин, большинство бизнесов закроется, самолеты перестанут летать. Безработица в США вырастет с 3% до 15% за восемь недель, нефть будет торговаться по отрицательным ценам, и вы столкнётесь с самым быстрым падением рынка в истории…»

Как вам этот рассказ? Это будут ужасные 45 лет. И вы бы сказали, что, вероятно, идея с индексным фондом не так уж и хороша. Фактически же, средняя годовая доходность рынка акций США за этот период составляла 12% (чуть больше 10% по состоянию на май) при инфляции около 3%. С начала 1998 года средняя доходность акций в России составила 22% (16%, если вы хотите начать с 2000 года, при инфляции в 9%).

Предсказываем ли мы 12% доходность (или 16% для России) в течение следующих 20-ти или 45-ти лет? Конечно, нет. Однако мы точно знаем, что эти 12% или 16% годовой доходности не требовали идеального Золотого Века. Они могут возникнуть и возникли несмотря на беспорядки, войны, горе и экономические потрясения.

Поэтому приведите свой портфель в порядок
- как именно читайте здесь: https://t.me/dohod/9525
- и не пытайтесь предсказывать будущее, так как вам бы хотелось.

============Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/

Другие статьи канала ДОХОДЪ

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Индекс Мосбиржи по итогам недели -1,8%Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

​​Индекс Мосбиржи по итогам недели
-1,8%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры Сургутнефтегаз +7,9% TCS +3,0% Полюс +2,8% Юнипро +1,0% Фосагро +1,0%

⬇️ Аутсайдеры НЛМК
-5,3% Северсталь
-5,4% Татнефть
-5,9%Сбербанк
-6,2%Мосбиржа
-10,6%

Котировки

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
?

МГТС
- дивиденды ❗️Совет директоров МГТС принял неожиданное решение: не выплачивать дивиденды за 2019 год по обыкновенным и привилегированным акциям. Ждем комментариев менеджмента.

В последние годы компания стабильно платила около 232 рублей на акцию каждого типа совокупно около 22 млрд рублей. По итогам 2019 года прибыль МГТС по РСБУ снизилась на 10% до 17,6 млрд рублей, свободный денежный поток упал на 28% до 10 млрд рублей. Низкая долговая нагрузка чистый долг/EBITDA на уровне 0,2х позволяла менеджменту выплатить часть дивидендов в долг.

? Вероятно, руководство компании ожидает ухудшения результатов МГТС в 2020 году. По итогам 1 квартала, несмотря на рост выручки на 3%, прибыль МГТС снизилась в 1,5 раза до 2,8 млрд рублей на фоне сокращения прочих доходов и роста себестоимости.

МГТС-ао
-7,6%МГТС-п
-16,5%

? МГТС в сервисе Дивиденды? МГТС-п в сервисе Дивиденды

#МГТС #дивиденды

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться

​​​​Если вам интересно как различные страны поддерживают своих граждан, малый, средний и крупный бизнес в период пандемии COVID-19, рекомендуем этот сайт (https://www.tmf-group.com/en/news-insights/coronavirus/government-support-schemes/).

Здесь собраны меры почти по всем странам, включая меры, принимаемые центральными банками. Подходы везде очень разные (и зависят от того, как конкретная страна проходит через пандемию) и на наш взгляд в основном недостаточны. Самые детальные и полные меры, похоже, приняты в Великобритании, но поможет ли это, можно будет понять в лучшем случае через год. В любом случае, нам было крайне интересно читать именно меры, предпринятые этой страной.

Если вы не читаете на английском, воспользуйтесь переводом в браузере (может оказаться достаточным).

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Если вы интересуетесь экономикой, читайте только настоящих профессионалов.

https://t.me/russianmacro
- канал MMI Research Team
- команды Кирилла Тремасова, который более 20 лет проработал в инвестиционно-банковской сфере, а в 2015-17 гг. возглавлял департамент макроэкономического прогнозирования в Министерстве экономики РФ.

Глубокая аналитика по макроэкономике и финансовым рынкам, написанная простым человеческим языком, с большим количеством понятных графиков и таблиц. Кроме того, наиболее важные новости и оперативные комментарии.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Е С Л И В Ы П Р О П У С Т И Л И.

ЕСЛИ ВЫ ПРОПУСТИЛИ. ИНТЕРЕСНЫЕ ПОСТЫ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ

Главные уроки для инвестора, основанные на теории игр

История взлета и падения инвестиционного фонда LTCM

Интервью Энтони Дедена, главы инвестиционного фонда Edelweiss Holding

Доходности глобального рынка акций по отраслям с начала года

Капитал стремится туда, где чтут закон и частную собственность

Что следует контролировать в инвестициях

Путь к правильному порфтелю

Новый индекс стабильности дивидендных выплат

Полный гид по нашему каналу здесь

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
?

ФосАгро: переоценка долга привела к убытку по итогам 1 квартала 2020 года Выручка:
-11,4%EBITDA:
-25,3%Чистый убыток:
-15,6 млрд рублей против прибыли в 21,1 млрд рублей годом ранее

? Падение прибыли ФосАгро произошло из-за убытка от переоценки валютных активов. Скорректированная чистая прибыль выросла на 6% до 14,4 млрд рублей.

? Несмотря на падение прибыли, свободный денежный поток остался на уровне 1кв 2019 года, составив ~18,3 млрд рублей, благодаря сокращению запасов готовой продукции.

? Совет директоров ФосАгро рекомендовал дивиденды за 1кв 2020г из нераспределенной прибыли в размере 78 рублей на акцию, что эквивалентно 55% свободного денежного потока за период.

? Менеджмент не наблюдает существенных перебоев в поставках. Компания сохраняет высокую эффективность. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 мес 8,8%.

? ФосАгро в сервисе Дивиденды? ФосАгро в сервисе Анализ акций

#ФосАгро #акции #дивиденды #отчетность

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться

​​Снижение собираемости налогов в некоторых штатах (США), % к аналогичному периоду (апрелю) предыдущего года (на картинке).

И совсем свежие данные о безработице в США:
2.98 млн. новых заявок на пособие по безработице (ожидалось
2.5 млн.).

За 8 недель подано
36.5 млн. таких заявок.

Более 40% людей с доходом менее $40 тыс. в год потеряли работу.

Безработица, вероятно, превысит 15% в этом месяце и может дойти до 20% летом.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
?

TCS Group
- дивиденды TCS Group рекомендовал дивиденды за 1 квартал 2020 года в размере $0,14 на ГДР. При текущем курсе дивиденд составляет 10,3 рублей на акцию, доходность выплаты 1%. Дата закрытия реестра: 28 мая.

▪️Дивиденд окажется на 18% ниже, чем год назад, однако факт его рекомендации дает позитивный сигнал об устойчивом положении Группы в 2020 году. Акции сегодня растут более чем на 2%.

▪️Менеджмент не планирует менять дивидендную политику (30% от прибыли по МСФО направляется акционерам), однако отмечает приоритет потребности бизнеса в капитале перед выплатой дивидендов.

▪️TCS Group также, как Сбербанк и ВТБ, поместил на пересмотр прогнозы на текущий год. Тем не менее руководство уверено в прибыльности Группы в 2020 году, коэффициенты достаточности капитала останутся на комфортном уровне. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев 4%.

? TCS Group в сервисе Дивиденды

#TCS #Тинькофф #дивиденды

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Дефицит бюджета в С Ш А только в апреле составил $738 млрд.

​​Дефицит бюджета в США только в апреле составил $738 млрд. Накопленный дефицит за последние 12 мес.
- $
1.935 млрд. (почти 9% ВВП).

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Почему " Монополия" - на самом деле очень плохая игра.

Почему "Монополия"
- на самом деле очень плохая игра.

Отличная статья BBC (на русском): https://www.bbc.com/russian/vert-fut-51673199

С точки зрения игрового процесса "Монополия" действительно довольно неудачна, но, похоже, она наиболее близка к реальной жизни. Вот пара хороших цитат из статьи:

=======Чем больше у вас денег в игре, тем проще вам приобретать активы, тем больше выбор. И это не имеет никаких негативных последствий.

Проигрывающие продолжают проигрывать, выигрывающие
- выигрывать. И практически невозможно отыграться.Игра создавалась как отражение реальной жизни. А в жизни те, у кого больше денег, имеют больше возможностей увеличить свой капитал. Ну а те, у кого денег мало, никак не могут выбраться из колеи, в которую попали. И когда на этом основана игра, она не приносит особого удовольствия.

То, что банк не может обанкротиться, только усугубляет проблему. Поскольку ресурсы не ограничены, доминирование лидера в игре ничем не сдержать.

=======По словам Майерса, разрабатывая скоростные варианты окончания игры, он выяснил, что покупать некоторую собственность
- только зря тратить время.

"Например, коммунальные услуги. В перспективе они не помогают вам выиграть,
- отмечает он.
- Еще одна важная вещь: вам надо как можно быстрее построить дома. Когда вы играете один на один, то это почти наверняка приведет вас к победе в партии. Когда играющих четверо, тут уже будет труднее победить."

#игрыврынокакций

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
?

Большинство валют развивающихся стран укрепились к доллару в апреле-мае. Российский рубль за месяц отыграл падение на 7% с начала года. Позитивная динамика обусловлена ростом цен на нефть Brent на 35% за период.

?? Бразильский реал остается в лидерах снижения, продолжая падение на фоне рекордного оттока капитала и агрессивного снижения ставки Центральным Банком.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Ближайшие события неделиВторник, 12.05.2020?

Ближайшие события недели

Вторник,
12.
05.2020?Алроса, результаты продаж, апрель 2020?Заседание СД Башнефти по дивидендам за 2019?Черкизово, результаты продаж, апрель 2020??Индекс потребительских цен, апрель 2020??Индекс потребительских цен, апрель 2020

Среда,
13.
05.2020?TCS Group, финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2020?ЛСР, операционные результаты за 1 квартал 2020?Мосбиржа, последний день для покупки акций под дивиденды?Заседание СД Иркутскэнерго по дивидендам за 2019??ВВП, индекс промпроизводства, торговый баланс, март 2020??Индекс промпроизводства, март 2020

Четверг,
14.
05.2020??Индекс потребительских цен, апрель 2020

Пятница,
15.
05.2020?ТГК-1, финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2020??Розничные продажи, промпроизводство, апрель 2020??Розничные продажи, промпроизводство, апрель 2020??ВВП, 1 кв 2020??ВВП, 1 кв 2020??Торговый баланс, март 2020

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
ГЛАВНЫЕ УРОКИ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ, ОСНОВАННЫЕ НА ТЕОРИИ ИГР

Конкурс красоты Кейнса
- это такая упрощенная модель работы рынка акций. Вместо того, чтобы выбирать акции в соответствии с их долгосрочными перспективами и их истинной ценностью инвесторы часто пытаются угадать поведение других инвесторов
- то есть среднее мнение или даже среднее от среднего и так далее, если полагают что другие будут делать так же.

Классическим аналогом такого конкурса красоты является следующая игра. Правила такие:

?Несколько человек выбирают одно любое число от 0 до
100.?Выигрывает тот, число которого будет ближе всего к двум третям от среднего всех участников.

Представим, что в игре принимают участие три человека и они предположили что выиграют с числами 20, 30 и 40 соответственно. Среднее здесь 30, а две три от него
- 20, так что человек, предположивший 20 выиграет.

Теперь о том, как это работает более подробно

На нулевом уровне предположения вы можете просто сказать "Я не знаю" и выбрать случайное число. Вряд ли вы выиграете. Так поступит большинство людей.

На первом уровне предположения вы скажите: "Все выберут случайное число и среднее будет равно 50, значит я возьму 33 (две трети от 50) и выигарю". На втором уровне вы подумаете, что остальные находятся на первом уровне и выберут
33. Поэтому вы выберете
22.

На третьем уровне вы скажите: "Участники понимают как работает игра и догадаются, что большинство выберет 33 и предложат 22, поэтому я выберу
15.

Можно описать и следующие уровни (все закончится на нуле
- равновесии Нэша) но и этот пример действительно неплохо описывает спекулятивные торговлю и показывает ее сложность.

Проблема в том, на каком уровне остановиться. Если все инвесторы разумны и обладают всей информацией, то ,в конце концов, придут к равновесию. Еще точнее
- они придут к нескольким равновесиям, в которых будут доминировать несколько акций, среди которых не будет очевидно плохих и останутся те, о которых можно сказать, что они фундаментально долгосрочно перспективны. Это, разумеется, работает только при принятии среднесрочных и долгосрочных решений. В краткосрочных спекуляциях равновесия будут не стабильны и их будет еще больше, поэтому вы, скорее всего, проиграете.

Вот как можно действовать, зная о существовании описанного конкурса красоты:

?Не говорите "Я не знаю куда инвестировать" и не инвестируйте самостоятельно, если это действительно так. То есть не принимайте решения случайно.?Не выбирайте акции, которые являются очевидно "плохими". Наши сервисы "Анализ акций" и "Дивиденды" могут помочь с этим.?Принимайте решения о долгосрочных инвестициях (более 3 лет) и избегайте краткосрочных спекуляций. Так вы существенно увеличите вероятность хорошего результата. Вы можете попробовать тщательно изучать рынок и принимать разумные краткосрочные решения. Но это крайне сложно и высоки шансы, что вы проиграете.

Да, выглядит просто и так есть. Эти правила позволят вам быть лучше 80% частных инвесторов.

===========Полную версию этой статьи читайте в Дзен

Подробнее об этой концепции как об игре (с примерами и результатами реальных исследований) мы рассказывали в этом посте.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
ИСТОРИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА LTCM

​​История инвестиционного фонда LTCM будет полезной для тех, кто ожидает высокую доходность и не обращает внимания на риск. Чудес не бывает и истории с огромными доходностями всегда заканчиваются одинаково даже, если управляющими вашими деньгами являются нобелевские лауреаты по экономике Роберт Мертон и Майрон Шоулз. Далее следует небольшая выдержка из книги Ниала Фергюсона "Восхождение денег" (2013).

В первые два года фонд принес суперприбыли
- 43% и 41%‚ и это после вычета заработка управляющих. Если бы вы вложили 10 миллионов в LТСМ в марте 1994-го‚ то спустя четыре года у вас бы было уже 40 миллионов. К сентябрю 1997 года в фонде было
6.7 миллиарда долларов. Капиталы партнеров выросли в десять раз.

Естественно, чтобы зарабатывать такие деньги и управлять огромными активами, фонд, как и Сорос, должен был брать в долг. Объем его активов, купленных на заемные деньги, составлял 126,4 миллиарда долларов, в девятнадцать раз превосходя собственный капитал. К апрелю 1998 года сумма активов выросла до 134 миллиардов. Когда обычный профессор говорит о набитом портфеле, он имеет в виду свой портфель, набитый бумагами. Портфель Мертона и Шоулза на глазах разбухал от купленных на заемные средства активов.

Но колоссальный долг их не пугал. Их математическая модель говорила о практическом отсутствии риска. Одновременно они использовали более сотни не связанных между собой стратегий, доведя число открытых позиций до
7600. Одна или две могли оказаться убыточными. Но не все.

В октябре 1997 года Мертон и Шоулз получили Нобелевскую премию по экономике... Но уже к 27 июня волатильность была вдвое выше прогнозов фонда. И чем выше она была, тем больше терял "нобелевский" фонд. Май 1998 года оказался худшим месяцем для LТСМ
- он потерял 6,70% стоимости своих активов. Но это было только начало. В июне потери составили 10,1%. И чем меньше стоили активы, тем выше было отношение долга к их стоимости. В июне этот показатель достиг 31 к
1.

В теории эволюции исчезновение вида обычно провоцируется каким-то внешним событием, ну, скажем, падением на Землю астероида. Удар пришелся на июль 1998 года, когда банк Salomon Smith Barney, в прошлом
- Salomon Brothers, объявил о закрытии своей группы арбитража облигаций которая практически полностью повторяла в своей деятельности стратегию LTCM.

Второй удар пришелся на 17 августа. Но в этот раз астероид прилетел не из космоса, а с другой стороны планеты. Под грузом политических проблем, из-за падающих доходов от продажи нефти и спотыкающейся приватизации изрядно больная финансовая система России приказала долго жить. В отчаянии правительство России было вынуждено объявить дефолт по свои долгам, включая внутренние рублевые облигации... Пожар от российского дефолта, объявленного всего через год после азиатского кризиса, перекинулся на другие рынки... волатильность дошла до 29%. В какой-то момент она прыгнула до 45%, что предполагало ежедневные скачки индексов на 3% в течение пяти лет. Происходило то, чего по моделям LTCM не должно было произойти никогда.

Математики фонда говорили, что он вряд ли может потерять больше 45 миллионов в один день. В пятницу 21 августа 1998 года он потерял 550 миллионов долларов, 15% от всего, что у него было. Соотношение долга к активам дошло до 42 к
1.

Трейдеры смотрели на экраны остекленевшими глазами. Сжав челюсти. Этого не могло случиться. Но именно это и случилось
-все рынки, на которых играл LTCM, начали двигаться в унисон, сводя на нет защиту диверсификации. Говоря языком "квантов“, корреляция была полной. К концу месяца LTCM потерял 1,8 миллиарда... инвесторы, вложившие деньги в фонд, потеряли почти все.

#доходъисториярынков

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Финансовые Думки - канал управляющего глобальным портфелем частного фонда.

Финансовые Думки
- канал управляющего глобальным портфелем частного фонда. На канале публикуется глубокая аналитика, позволяющая видеть рынок на 2 шага вперед. https://t.me/MarketDumki

Рейтинг авторов

  • "Записки Дизайнера" (про дизайн и только про него 157 157 157
  • (Не) только немецкий 157 157 157
  • #анямастерконтента 157 157 157
  • #Фудтех 157 157 157
  • 10 идей и трендов дня 157 157 157
Показать весь рейтинг
Загрузка ...