ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться

Книга Говарда Маркса «О самом важном» была продана сотнями тысяч копий и стала одним из главных бестселлеров среди литературы по инвестициям. На протяжении почти трех десятков лет Маркс рассылал эссе клиентам на тему инвестиций. Книга представляет сборник лучших из них.

В одном из интервью Маркс сказал: «Первые 10 лет я не получал никакого отклика на свои сообщения. Никто мне не говорил, что я пишу хорошо. Зачем я писал? Во-первых, это креативно. Во-вторых, я считал свои мысли интересными, мне нравилось переносить их на бумагу. В-третьих, письмо помогало улучшить мое собственное мышление»

Инвесторы во всем мире пристально следят за отчетностью компаний, новостными сводками и графиками. Но, ни одно из этих занятий не приводит к такой ясности мысли, как написание собственных отчетов.

Письмо – способ понять, действительно ли в мыслях есть зерно разума или это просто инстинктивные ощущения. Сложно переоценить, насколько важно в инвестиционном деле уметь отличать одно от другого.

Большинство инвесторов – ненасытные читатели. Мы потребляем огромный объем информации, чтобы найти то, что другие еще не знают. Но систематизировать знания и найти альтернативный взгляд на проблему часто можно лишь с помощью записей.

Какова ваша инвестиционная философия?

В чем заключается стратегия?

Для чего вы инвестируете?

Что вы чувствуете, когда получаете отрицательные результаты?

Что заставляет вас менять точку зрения и почему?

Вы будете удивлены, когда напишите ответы на эти вопросы.

===========Это был адаптированный перевод статьи Моргана Хазела "Selfish Writing".

Другие статьи канала ДОХОДЪ

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
​​

Этот график от Deutsche Bank показывает относительную стоимость портфеля акций и облигаций 15 развитых рынков с 1860 года, где 100% = самый дорогой, 0%
- самый дешевый).

Сейчас финансовые активы самые дорогие в истории относительно их доходности и оценки относительно ВВП. Означает ли это необходимость каких-то конкретных действий. Если и да, то это должно быть разделение инвестиций на отдельные портфели по инвестиционным целям (и соответствующее распределение активов), наличие разумной доли наличных (на депозитах и денежном рынке) и широкая диверсификация.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Друзья, рекомендуем вам подписаться на канал Smart-Lab.

Друзья, рекомендуем вам подписаться на канал Smart-Lab.ru

На канале Смартлаба читатель найдет материалы опытнейших инвесторов:
- как заработать на кризисе?
- инвестиционные идеи по акциям
- объяснение важных рыночных явлений
- ежедневный обзор деловой прессы
- банковские и брокерские лайфхаки
- торговые системы
- разбор отчетов компаний

Главный редактор канала
- Тимофей Мартынов, экс-телеведущий канала РБК-ТВ, очень опытный трейдер/инвестор и автор книги “Механизм трейдинга”.

Подписывайтесь https://t.me/smartlabnews

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
О Б Л И Г А Ц И И.

ОБЛИГАЦИИ. ЧАСТЬ
2. КРЕДИТНЫЙ РИСК.

В предыдущем посте мы уже обсудили, что, если вы держите облигации до погашения (мы еще успеем обсудить проблемы, которые возникают, если вы захотите продать бумаги раньше), вам следует волноваться только о том, сможет ли компания расплатиться с вами. То есть вы несете кредитный риск.

Как его оценить? Кредитные рейтинги
- отличный выход. Мы используем свои собственные рейтинги, но и вы вполне можете использовать оценки известных рейтинговых агентств.

Рейтинг может быть присвоен как компании в целом, так и отдельным выпускам ее облигациям. При прочих равных, используйте рейтинги отдельных выпусков
- их условия и обеспечение могут сильно различаться.

Кредитные рейтинги отражают вероятность дефолта компаний. Если говорить о самых крупных международных агентствах, таких как Moody's, Fitch и Standard &
Poor's, имеющих хорошую историю, то вероятности дефолтов тут следующие (на периодах владения бумагами в 1;
3;
5;
10 лет):

🔷 ААА
- 0%;

0.14%;

0.39%;
0,82%🔷 АА
-
0.02%;

0.14%;

0.33%;

0.74%🔷 А
-
0.08%;

0.35%;

0.72%;

1.97%🔷 BBB
-
0.26%;

1.23%;

2.53%;

5.6%🔷 BB
-
0.97%;

5.27%;

9.51%;

17.45%🔷 B
-
4.93%;

15.65%;

22.3%;

30.82%🔷 CCC/C
-
27.98%;

42.4%;

48.05%;

53.41%

Например, если вы покупаете облигацию с рейтингом BB и держите ее 5 лет, есть 1 шанс из 10 (
9.5%), что вам не вернут деньги. Впрочем, для периода в один год это уже всего 1 шанс из 100 (
0.97%).

Хотелось бы привести похожие цифры для рейтингов российских агентств (наиболее известные: Эксперт РА и АКРА) и они есть, но пока мало достоверны. Хорошие оценки можно получить, умножив цифры выше на
1.
5. Но в целом, российские рейтинги пока не очень качественны, однако, улучшения в последнее время очевидны.

У многих компаний нет кредитных рейтингов. В большинстве случаев это означает, что вы не можете точно узнать на сколько компания надежна. То есть она может быть как относительно надежной, так и в преддефолтном состоянии. В этом случае, вам придется самостоятельно оценивать кредитный риск (обычно это "B" и ниже).

Наш фонд Перспективных облигаций имеет ограничение на минимальное среднее кредитное качество портфеля (не менее "BB", как правило, выше) и включает в себя небольшую долю (не более 10% и, как правило, меньше) высокодоходных бумаг, специально отобранных по нашему собственному критерию качества эмитента.

Однако даже с таким подходом мы точно знаем, что рано или поздно столкнемся с 1-2 дефолтами в год по таким бумагам. Мы готовы к этому. Поэтому вес наиболее рискованных бумаг в портфеле не превышает пол процента.

Совокупный кредитный риск контролируется:

🔸Широкой диверсификацией (не менее 20 эмитентов, как правило, больше).🔸Ограничением на максимальный вес эмитентов в зависимости от их кредитных рейтингов.🔸Ограничением на минимальный средний рейтинг портфеля.🔸Продуманным отбором бумаг (критерии качества и сложности).🔹... и при этом вознаграждается более высокой доходностью по сравнению с аналогичными портфелями.

В ближайшее время наш сервис Анализ облигаций будет дополнен критериями качества эмитентов, более детальными кредитными рейтингами УК ДОХОДЪ и другими полезными и уникальными показателями. Следите за обновлениями на нашем канале.

==========По хештегу #доходъоблигации вы сможете найти все статьи о том, как мы инвестируем в облигации.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Е С Л И В Ы П Р О П У С Т И Л И.

ЕСЛИ ВЫ ПРОПУСТИЛИ. ИНТЕРЕСНЫЕ ПОСТЫ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ

Хороший подход к объяснению концепции риска

Акции компаний США в нашем сервисе Анализ акций..

… и примеры его использования:🔸 Дивидендные акции🔸 Классические акции роста🔸 Акции эффективных и недооцененных компаний с высокими дивидендами

Акции развивающихся рынков. Ждать ли роста.

Доходности почти никогда не бывают средними!

Прибыль в покупке. О разных подходах к определению риска

Разница между любителями и профессионалами

Схема создания капитал. Наша инфографика

Падение нравов на бирже чревато подрывом фундамента системы

КНИГИ:

🔹 Для тех, кто начинает инвестировать 🔹 Для развития новых знаний об инвестициях 🔹 Лучшие художественные книги об инвестициях, финансах и экономике

====Полный гид по нашему каналу здесь

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться

​​В Турции ситуация с валютным курсом и платежным балансом существенно опаснее, чем в в России:

🔸Валютные резервы снизились на 40% с начала пандемии.🔸Ожидается, что в 2020 году обслуживание внешнего долга составит 49% экспортной выручки. 🔸Высокое бремя внешнего долга может подорвать качество банковских активов, в результате чего экономика страны становиться крайне уязвима в случае дополнительных шоков.🔸Кредитный рейтинг Турции "BB-" с негативным прогнозом (Fitch). У России "BBB" со стабильным прогнозом. 🔸Турецкая лира продолжает показывать новые минимумы к доллару (см. график).🔸Доходность 10-летних облигаций в долларах около
6.8% в целом отражает риск (по сравнению с эмитентами, имеющими аналогичный кредитный рейтинг), но в былые времена была бы существенно выше. Доходность российских бумаг на тот же срок
- около 2%.

Подробнее мы писали об этом здесь.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Герои новостных заголовков 2020 года.

​​ Между прочим, акции Nikola Motor (компании с нулевой выручкой и капитализацией в $19 млрд. вчера выросли на 40% после новостей о покупке General Motors 11% доли компании).

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться

​​​​Ладно Tesla (вчера ее акции потеряли
21.06%), Apple (-
6.73%), Nasdaq 100 (-
4.77%) и S&
P500 (-
2.78%), но и нефть Brent просела более чем на 5% до отметки чуть ниже $40 за баррель (на картинке).

Рубль итак в слабом положении
- здесь главный риск инфляция при нынешних то процентных ставках.

Дополнительно будет обидно, если нефтяников настигнет еще одна вода падения цен (прежде всего, с точки зрения дивидендов).

Впрочем, мы полагаем, что российский рынок акций (в рублях) при прочих равных будет чувствовать себя лучше, чем можно было бы от него ожидать
- все таки нас сильно переоценивать вниз почти некуда, а курс рубля делает свое дело для экспортнорентированных отраслей.

Диверсифицированные (в том числе и по валютам и акциям/облигациям) портфели продолжат чувствовать себя относительно неплохо, а долгосрочно выполнят свою инвестиционную цель.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Стратегия автоследования.

#доходъюмор

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
​​💰 Полюс - дивиденды

​​💰 Полюс
- дивиденды

Совет директоров Полюса рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2020 года в размере 240,18 рублей на акцию (рост в 1,5 раза г/г). Дивидендная доходность к текущим ценам 1,4%. Дата закрытия реестра: 20 октября.

Менеджмент придерживается текущей дивидендной политики. На дивиденды будет направлено 30% от EBITDA.

✖️Акции Полюса не проходят в наш дивидендный портфель. Рост цен на золото позволяет компании показывать двузначные темпы роста выручки и EBITDA. Несмотря на это, ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев остается скромной
- 3,3%.

Полюс в сервисе Дивиденды

#Полюс #PLZL #дивиденды

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Иллюстрация к предыдущему посту.

​​ Торговый баланс на минимуме с 2003 года. Объема оттока капитала сопоставим с ним (хотя сам по себе относительно небольшой), чего не случалось с 2014 года.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
Курс Евро вырос до 90 рублей - знаковой отметки для российской валюты.

​​Курс Евро вырос до 90 рублей
- знаковой отметки для российской валюты. Основная причина
- несущественное снижение объема импорта по сравнению со снижением экспорта. Отравление Алексея Навального также негативно влияет на финансовый счет платежного баланса (отток капитала).

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
🇺🇸 Индекс S&

;
P 500 на прошлой неделе упал на 2,3% 📈Акции Broadcom выросли по итогам недели на 5,3% после того, как компания сообщила о прибыли за III квартал финансового года. Финансовые результаты превзошли ожидания аналитиков. Кроме того, Broadcom опубликовала оптимистичный прогноз по росту продаж на следующий квартал.

📈Акции Verizon также в лидерах роста. Компания в четверг объявила о повышении квартальных дивидендов на 2% до $
0.6275 на акцию или $2,51 в годовом выражении. Ожидаемая дивидендная доходность по итогам 2020 года на уровне 4,1%. Verizon заявила, что это 14-й год подряд повышения дивидендов.

📉В аутсайдерах акции Microsoft. В пятницу министерство обороны США подтвердило ранее заключенный контракт с Microsoft, который уже несколько месяцев оспаривается в суде с Amazon. Данный контракт предназначен для модернизации IT-инфраструктуры Пентагона на сумму $10 млрд.Еще в ноябре Amazon утверждала, что предвзятое отношение президента США к компании повлияло на то, что Пентагон передал контракт Microsoft.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
События недели7.

События недели


7.
09.2020, понедельник 🏭Полюс, отчетность по МСФО за 2 квартал 2020, рекомендация по дивидендам🏦Сбербанк, отчетность по РСБУ за 8 месяцев 2020🇺🇸День труда. Закрыты NYSE, NASDAQ.🇨🇳Экспорт, импорт, торговый баланс, август🇩🇪Промышленное производство, июль🇪🇺Индекс доверия инвесторов Sentix, сентябрь


08.
09.2020, вторник🇯🇵ВВП, 2 кв🇩🇪Торговый баланс, июль🇪🇺ВВП, 2 кв


09.
09.2020, среда 🇷🇺ВВП, 2 кв🇨🇳Индекс цен производителей, индекс потребительских цен, август🇺🇸Запасы нефти, изменение за неделю по данным API


10.
09.2020, четверг💎Алроса, операционные результаты, август🛒Черкизово, операционные результаты, август🇪🇺Заседание ЕЦБ, ключевая и депозитная ставки🇺🇸Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю🇺🇸Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA


11.
09.2020, пятница🇷🇺Торговый баланс, июль🇩🇪Индекс потребительских цен, август🇬🇧ВВП, промышленное производство, торговый баланс, июль🇺🇸ИПЦ, базовый ИПЦ, август

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
ПАДЕНИЕ НРАВОВ НА БИРЖЕ ЧРЕВАТО ПОДРЫВОМ ФУНДАМЕНТА СИСТЕМЫ

Мораль на финансовом рынке
- все равно что потерянный носок: находится тогда, когда перестаешь искать. Вопреки мнению большинства, на рынках вовсе не царит вопиющая беспринципность. Даже если здесь и не сыщешь морали
- зато процветают ее пусть менее прекрасные, но более полезные сестры: нравы. Нравы
- старинное понятие, обозначающее ту часть морали, что свободна от метафизического балласта. Это то, что мы привыкли считать правильным, не задаваясь при этом глобальными вопросами о природе добра и зла.

Но всякой забаве есть предел. Если, к примеру, банк пытается продать настолько обесценившуюся бумагу, что тем самым дает понять: всех потенциальных покупателей его руководство считает идиотами
- слух об этом разнесется довольно быстро.

Может статься, что после этого банк с подобной репутацией будет иметь дело только с теми, у кого нет иного выбора. К примеру, в банке «Голдман Сакс» изрядно всполошились, когда надзорные органы Соединенных Штатов заинтересовались уже упоминавшейся нами операцией, в рамках которой «Голдман» продал крупнейшей на тот момент в США страховой компании «Американ интернешнл групп» и специализирующемуся на кредитовании среднего бизнеса Немецкому индустриальному банку бумаги
- при том что составители пакета были твердо убеждены в их грядущем обесценивании.

«Голдману» предъявляли следующие обвинения: якобы его сотрудники намеренно скомпоновали пакет так, чтобы его стоимость рухнула, и с целью заработать убедили подвернувшихся под руку дураков занять другую сторону в сделке.

Таким образом, приобретая бумаги, клиенты делали ставку на то, что их курс поднимется, а «Голдман Сакс» и еще один хедж-фонд
- на то, что он пойдет вниз. И раз в «Голдмане» были прекрасно осведомлены в истинной стоимости пакета, неудивительно, что они выручили немалые деньги, а их досточтимые клиенты на этом деле не просто набили шишки, а получили весьма тяжкие телесные повреждения. Разумеется, с точки зрения «Голдмана» все выглядело совершенно иначе
- ведь кто станет вести дела с инвестиционным домом, где царит подобное падение нравов? Историю быстро замяли путем перевода средненькой такой девятизначной суммы на нужный счет.

Падение нравов на бирже чревато прорывом фундамента системы.

=======Это был отрывок из книги "Одиссей против хорьков. Веселое введение в финансовые рынки.", Георг фон Вальвиц, 2011

=======Здесь следует сделать следующий вывод:

Когда вам продают некий финансовый инструмент (особенно необычный или с не очевидной надежностью), в котором вы точно разбираетесь меньше, чем продавец (а это большинство случаев), всегда задавайте себе и продавцу вопрос о наличие у него конфликта интересов и его истинных мотивах сделки.

В идеале продавец должен получить деньги только от вас, а не дополнительно (или в основном) от противоположной вам стороны (это самый опасный случай). В ином случае, вам, либо следует отказаться от сделки, либо принять риски. Принимая риски, контролируйте их, ограничивая объем вложений в такие инструменты.

ДОХОДЪ
Рынки и инвестиции
Подписаться
О Б Л И Г А Ц И И.

ОБЛИГАЦИИ. ЧАСТЬ
1. ОСНОВЫ

Этим постом мы начинаем рассказывать вам о том, как мы управляем портфелями облигаций. Сегодня мы начнем с основ, чтобы позже не возникало непонятных терминов.

Если вы уже хорошо в этом разбираетесь, эта часть истории не для вас. Пропустите этот пост и вернитесь к нам позже.

Облигации
- это удотворение долга. Вы даете в долг компании, получаете облигацию и можете держать ее либо до погашения долга, либо до момента, когда захотите ее продать.

По облигации обычно выплачиваются проценты (купоны), установленные заранее (но могут и изменяться). Как правило, это происходит два или четыре раза в год.

Цена облигации устанавливается в процентах от номинала (обычно 1000 руб). Она будет выше номинала (выше 100), когда процентные ставки (ожидание инфляции) падают и ниже (ниже 100), когда процентные ставки растут. Соответственно, доходность облигации будет расти при падении ее цены и падать при росте цены.

Кроме процентных ставок на цену облигации влияет кредитное качество компании. Если оно ухудшается, цена облигации, очевидно, падает, а ее доходность растет (выше риск
- больше доход). И наоборот.

При покупке облигации вы фиксируте для себя ее доходность. Компания иногда может изменять величину выплачиваемых процентов, но в этом случае, перед таким изменением, она всегда предложит купить у вас облигации по номиналу (это называется выкуп или оферта). Так что, если вам не понравится новая процентная ставка, вы сможете продать облигацию по номиналу (как бы погасить досрочно).

Купоны по государственным и муниципальным облигациям не облагаются НДФЛ. Некоторые корпоративные облигации также пока не облагаются НДФЛ (выпущенные с 2017 года). Это может измениться в следующем году. Налоговые преимущества так же можно получить, используя индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). В любом случае, всегда следует посчитать доходность облигации после налогов и, конечно, комиссий брокера и депозитария.

Если ваша цель
- вложить деньги консервативно под процент немного лучше депозита на определенное время (1 год, 2,
2.5 года или больше), то выбирайте облигации государства (ОФЗ) или надежных, крупных компаний с высоким кредитным рейтингом и погашением (или выкупом) примерно тогда, когда вам понадобятся ваши деньги.

Если вам нужна доходность побольше, поищите облигации менее надежных компаний. В этом случае, сформируйте портфель из нескольких облигаций. Чем выше кредитный риск облигации, тем ниже должна быть их доля в портфеле. Возможно вам придется включить в портфель несколько десятков бумаг, чтобы оптимизировать риск дефолта компаний.

Если вы держите отдельные облигации до погашения (выкупа), риск дефолта
- единственный риск, который вы на себя берете.

В случае необходимости собрать сложный портфель, часто может быть эффективнее использовать инвестиционные фонды.

Наш фонд ДОХОДЪ Перпективные облигации объединяет в себе 4 базовых стратегии (сохранение капитала, получение повышенной доходности, рост капитала и инвестиции в высокодоходный сегмент рынка) инвестирования и состоит более чем из 35 бумаг, различных эмитентов. Вся информация о нем, включая полную структуру доступна на нашем сайте.

Для выбора отдельных бумаг вы также можете использовать наш сервис Анализ облигаций.

Мы расскажем всё про управление портфелем облигаций в следующиих постах.

#доходъоблигации

Рейтинг авторов

  • "Записки Дизайнера" (про дизайн и только про него 157 157 157
  • (Не) только немецкий 157 157 157
  • #анямастерконтента 157 157 157
  • #Фудтех 157 157 157
  • 10 идей и трендов дня 157 157 157
Показать весь рейтинг
Загрузка ...